تحول الترميز: الأسهم ترتفع، الخزينة تتعثر، HELOCs تهيمن على 20 مليار دولار

أسهم الخزينة مشتعلة، بارتفاع 28.6% الشهر الماضي وتنمو أسرع بـ 40 مرة من سندات الخزانة الأمريكية المرمزة. هذه الزيادة في رموز الأسهم، التي تبلغ قيمتها الآن 1.85 مليار دولار، تشير إلى تحول كبير عن سوق الخزانة الذي كان مهيمنًا في السابق، والذي شهد نموًا بنسبة 0.74% فقط. ومع ذلك، فإن الثقل الحقيقي هو رمز خط ائتمان عقاري بقيمة 20 مليار دولار من Figure Technologies، وهو الآن أكبر أصل مرمّز على السلسلة. هذا الرمز الضخم لـ HELOC وحده يطغى على سوق سندات الخزانة الأمريكية المرمزة بالكامل. يتجاوز سوق الائتمان الخاص الأوسع، بما في ذلك هذه HELOCs، الآن 31 مليار دولار. تبدو العملات المستقرة ثابتة عند 321 مليار دولار، لكن المليارات تدور. رأس المال يهرب من الدولارات الاصطناعية مثل USDe، بانخفاض 16%، ويتدفق إلى الخيارات المنظمة مثل USDGO، بارتفاع 54%. يسلط هذا الدوران الضوء على سوق مدفوع بإعادة تخصيص رأس المال، وليس تدفقات جديدة، مما يشكل مخاطر سيولة.