Đòn Bẩy Bitcoin Tăng Trở Lại Đỉnh, Nhưng Tỷ Lệ Funding Thấp Báo Hiệu Thiết Lập Lại Có Kiểm Soát Chứ Không Phải Thác Đổ
Đòn bẩy phái sinh Bitcoin đã tăng trở lại mức cao, nhưng tỷ lệ funding thấp đã ngăn chặn một đợt thanh lý vị thế mua bốn trăm triệu đô la khỏi việc mất kiểm soát. Lượng bán tháo bắt buộc trên mỗi lần giảm giá thấp hơn gần chín lần so với các đợt sụp đổ thị trường hệ thống trước đây. Miễn là mức hỗ trợ quan trọng giữ vững gần tám mươi hai nghìn ba trăm đô la, hành động giá hiện tại phản ánh một sự thiết lập lại lợi ích mở chứ không phải là một sự đổ vỡ thị trường.
Một đợt thanh lý vị thế mua đột ngột trị giá bốn trăm triệu đô la đã đẩy Bitcoin trở lại mức tám mươi bốn nghìn một trăm đô la, làm dấy lên lo ngại về một thác đổ hệ thống quy mô lớn. Lợi ích mở phái sinh đã tăng bốn phần trăm trong tuần này lên sáu trăm năm mươi nghìn BTC, đẩy đòn bẩy so với vốn hóa thị trường trở lại vùng nặng. Nhưng bên dưới bề mặt, cơ chế cấu trúc kể một câu chuyện khác biệt đáng kinh ngạc. Trước các đợt sụp đổ đòn bẩy trước đây, các nhà giao dịch vị thế mua đã phải trả phí bảo hiểm cao, với tỷ lệ funding vượt quá tám phần trăm hàng năm trong hơn một nửa số ngày giao dịch. Tuần này, funding chỉ vượt qua ngưỡng đó một lần, cho thấy các khoản đặt cược đòn bẩy đang được xây dựng mà không có sự điên cuồng đầu cơ hung hãn. Động lực vốn cũng cho thấy rủi ro đuôi giảm trên toàn hệ thống. Nguồn cung Ethena USDe đã giảm sáu mươi sáu phần trăm xuống dưới năm tỷ đô la, loại bỏ đáng kể đòn bẩy tổng hợp mà trước đây đã đẩy nhanh các thác đổ bán tháo bắt buộc. Đợt thanh lý hôm thứ Tư chỉ tạo ra hai trăm bốn mươi tám triệu đô la thanh lý trên mỗi một phần trăm giảm giá, một phần nhỏ so với hai phẩy hai tỷ đô la trên mỗi một phần trăm được thấy trong các đợt sụp đổ trước đó. Con đường phía trước phụ thuộc vào các mức kỹ thuật rõ ràng và hành vi funding. Việc lấy lại tám mươi sáu nghìn đô la xác nhận rằng đòn bẩy đã được thiết lập lại thành công cho một đợt tăng giá khác, trong khi việc phá vỡ dưới tám mươi hai nghìn ba trăm đô la kèm theo tỷ lệ funding tăng vọt sẽ mở lại cánh cửa cho các rủi ro thanh lý cấu trúc.