MicroStrategy's STRC Crash: Tín Dụng Kỹ Thuật Số Hỗ Trợ Bitcoin Chết Hay Chỉ Đang Thử Giới Hạn?

Cổ phiếu ưu đãi STRC của MicroStrategy vừa trải qua một đợt giảm giá tàn bạo, giảm 17% xuống dưới mệnh giá 100 đô la. Các nhà phê bình đang la hét rằng tín dụng kỹ thuật số được hỗ trợ bởi Bitcoin đã “chết”, nhưng đừng nhầm lẫn một sản phẩm có cấu trúc với chính đồng tiền vua. Đây không phải là lần đầu tiên Bitcoin đối mặt với cáo phó của chính mình, và hoạt động mạng lại kể một câu chuyện khác, leo lên mức cao nhất trong nhiều năm ngay cả khi giá giảm.

STRC được thiết kế để trở thành một cỗ máy kiếm tiền để Michael Saylor có thể nuốt chửng nhiều BTC hơn. Đây là cổ phiếu ưu đãi, được định sẵn để giao dịch gần 100 đô la và trả cổ tức hậu hĩnh, thu hút các nhà đầu tư thu nhập đang tìm kiếm sự tiếp xúc với BTC mà không có rủi ro trực tiếp về tiền tệ. Ý tưởng rất đơn giản: sự tăng giá dài hạn của BTC sẽ vượt qua cổ tức. Khi STRC giao dịch trên mệnh giá, MicroStrategy sẽ phát hành thêm cổ phiếu và mua thêm Bitcoin. Nhu cầu đối với STRC lẽ ra phải chuyển trực tiếp thành BTC trên bảng cân đối kế toán của họ.

Nhưng thị trường vừa mới chao đảo. Sự sụt giảm của STRC dưới 100 đô la có nghĩa là MicroStrategy đã tạm dừng việc bán cổ phiếu mới, bóp nghẹt khả năng mua thêm Bitcoin của họ. Đây là sự suy thoái thực sự đầu tiên đối với loại tài sản này, mới chỉ hơn một năm tuổi, và nó đang đối mặt với áp lực từ việc thanh lý các vị thế đòn bẩy, thị trường IPO đông đúc và sự tháo chạy rủi ro chung trên toàn bộ DeFi. Áp lực bán đối với STRC không hề cô lập; nó tự nuôi dưỡng chính nó.

Tuy nhiên, gọi tín dụng kỹ thuật số là chết có lẽ là quá sớm. MicroStrategy có đủ tiền mặt và dự trữ Bitcoin để chi trả cổ tức trong nhiều năm. Bài kiểm tra thực sự đến khi họ bán một lô nhỏ BTC để trang trải các khoản phân phối STRC – một động thái làm dấy lên lo ngại rằng mô hình này sẽ sụp đổ dưới áp lực. Đây là bài kiểm tra thực sự đầu tiên cho một loại tài sản non trẻ, và khả năng phục hồi của nó sẽ được theo dõi chặt chẽ.

Trong khi đó, bản thân mạng Bitcoin không cho thấy bất kỳ dấu hiệu hỗ trợ sự sống nào. Chỉ số Hoạt động Mạng đang tăng vọt, với số lượng giao dịch hàng ngày và số lượng giao dịch trung bình mỗi khối gần mức cao kỷ lục. Mặc dù phần lớn điều này được thúc đẩy bởi các giao dịch giá trị thấp từ Runes và Ordinals, nó báo hiệu một mạng lưới không hề chết, tạo ra sự khác biệt rõ ràng với những rắc rối của STRC.