Toán nợ Mỹ mua thời gian khi tăng trưởng vượt chi phí dịch vụ, nhưng bức tường tái cấp vốn 5,9 năm đang rình rập

Tăng trưởng GDP danh nghĩa của Mỹ ở mức 8,5% hiện đang vượt qua lãi suất coupon trung bình có trọng số 3,4% trên nợ hiện có của Mỹ, tạm thời ngăn chặn một cuộc thắt chặt tài khóa ngay cả khi lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm thăm dò mức cao nhất trong nhiều thập kỷ trên 5%.

Bộ đệm cấu trúc nằm ở thời hạn nợ. Washington không tái cấp vốn toàn bộ kho nợ của mình cùng một lúc; TD Securities lưu ý rằng thời hạn đáo hạn nợ trung bình là khoảng 5,9 năm. Sự chậm trễ này bảo vệ ngân sách trong ngắn hạn, nhưng khi các trái phiếu cũ lãi suất thấp đáo hạn, chi phí lãi suất dự kiến sẽ tăng từ hơn 1 nghìn tỷ đô la hiện nay lên 1,6 nghìn tỷ đô la vào năm 2029.

Nếu tăng trưởng kinh tế danh nghĩa chậm lại trong khi chi phí tái cấp vốn tăng cao, chênh lệch giữa tăng trưởng và lãi suất sẽ chuyển sang âm. Quỹ đạo đó khiến các cơ quan tài khóa phụ thuộc vào nới lỏng tiền tệ hoặc phát hành nợ cao hơn, củng cố luận điểm kinh tế vĩ mô dài hạn cho các tài sản dự trữ phi tập trung.