Klaim Rotasi AI Saylor: ETF Bitcoin Kehilangan $4 Miliar Saat MicroStrategy Hadapi Kerugian Belum Terealisasi $10 Miliar

Michael Saylor memutarbalikkan penjualan Bitcoin sebagai 'rotasi modal' ke infrastruktur AI, bukan kelemahan fundamental pada BTC. Dia menunjuk pada arus keluar ETF Bitcoin sebesar $4 miliar sejak pertengahan Mei, sementara pembangunan AI mengonsumsi perkiraan $400 miliar hanya dalam enam bulan. Narasi ini mencoba membingkai penarikan dana sebagai penataan ulang sementara, bukan masalah struktural bagi raja kripto.

Narasi ini sangat membebani mengingat posisi MicroStrategy yang genting. 843.706 Bitcoin perusahaan, yang diakuisisi dengan biaya rata-rata $75.702, sekarang bernilai sekitar $54 miliar terhadap basis biaya $63,9 miliar. Itu adalah kerugian belum terealisasi yang mencengangkan sebesar $10 miliar, menekan saham yang bertindak sebagai proksi BTC yang dileveraged. Ketegangan sudah terlihat, dengan MicroStrategy menjual 32 BTC untuk dividen saham preferen – penjualan pertamanya sejak 2022.

Paralel dengan kehancuran Saylor di era dot-com sulit diabaikan. Saham perusahaannya anjlok pada tahun 2000 setelah praktik akuntansi yang agresif. Meskipun pembelian on-chain saat ini transparan, leverage dan konsentrasi pada kepemilikan MicroStrategy membuat pemegang saham terpapar pada volatilitas ekstrem. Analis mengamati dengan cermat untuk melihat apakah sejarah akan terulang, meskipun dengan katalis yang berbeda.

Tidak semua orang percaya pada tesis rotasi AI Saylor. Kritikus seperti Jim Cramer mempertanyakan langkah tersebut, sementara Eric Balchunas dari Bloomberg menyoroti arus keluar ETF yang signifikan, bahkan dengan arus masuk seumur hidup yang masih positif. Pasar jelas terbagi, dengan dana lindung nilai dilaporkan mengalihkan likuiditas dari Bitcoin ke narasi AI.