Matematika Utang AS Beli Waktu saat Pertumbuhan Lampaui Biaya Layanan, tapi Dinding Refinancing 5,9 Tahun Mengintai

Pertumbuhan PDB nominal AS sebesar 8,5% saat ini melampaui tingkat bunga rata-rata tertimbang 3,4% pada utang AS yang ada, sementara menunda tekanan fiskal bahkan saat imbal hasil Treasury 10 tahun menembus level tertinggi multi-dekade di atas 5%.

Penyangga struktural terletak pada durasi utang. Washington tidak merefinansiasi seluruh stok utangnya sekaligus; TD Securities mencatat bahwa jatuh tempo rata-rata utang berada di sekitar 5,9 tahun. Keterlambatan ini melindungi anggaran jangka pendek, tetapi seiring dengan jatuh tempo obligasi lama berbiaya rendah, biaya bunga diproyeksikan naik dari lebih dari 1 triliun dolar hari ini menjadi 1,6 triliun dolar pada tahun 2029.

Jika pertumbuhan ekonomi nominal melambat sementara biaya refinancing kembali naik, selisih pertumbuhan-tingkat bunga akan berbalik negatif. Lintasan itu membuat otoritas fiskal bergantung pada pelonggaran moneter atau penerbitan utang yang lebih tinggi, memperkuat tesis makroekonomi jangka panjang untuk aset cadangan terdesentralisasi.