A matemática da dívida dos EUA ganha tempo enquanto o crescimento supera os custos de serviço, mas um muro de refinanciamento de 5,9 anos se aproxima

A expansão econômica nominal de 8,5% atualmente supera o cupom médio ponderado de 3,4% da dívida existente dos EUA, adiando temporariamente uma crise fiscal mesmo com os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos atingindo máximas de várias décadas acima de 5%.

O amortecedor estrutural reside na duração da dívida. Washington não refinancia seu estoque de dívida de uma só vez; a TD Securities observa que o vencimento médio da dívida é de aproximadamente 5,9 anos. Esse atraso protege o orçamento no curto prazo, mas à medida que os títulos mais antigos de baixa taxa vencem, os custos de juros devem subir de mais de 1 trilhão de dólares hoje para 1,6 trilhão de dólares até 2029.

Se o crescimento econômico nominal desacelerar enquanto os custos de refinanciamento aumentam, o spread entre crescimento e taxa de juros se torna negativo. Essa trajetória deixa as autoridades fiscais dependentes de flexibilização monetária ou de maior emissão de dívida, solidificando a narrativa macroeconômica de longo prazo para ativos de reserva descentralizados.