Крах STRC от MicroStrategy: Цифровой Кредит на Базе Bitcoin Мертв или Просто Испытывает Пределы?
Привилегированные акции STRC от MicroStrategy рушатся, вызывая заявления о смерти цифрового кредита, обеспеченного Биткоином. Но данные в сети показывают, что активность сети Биткоина достигает многолетних максимумов, что указывает на расхождение. Это первое настоящее стресс-тестирование нового класса активов, и его исход определит будущее финансирование BTC.
Привилегированные акции STRC от MicroStrategy только что получили жестокий удар, упав на 17% ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов. Критики кричат, что цифровой кредит, обеспеченный Биткоином, «мертв», но давайте не будем путать структурированный продукт с самой королевской монетой. Это не первый раз, когда Биткоин сталкивается со своим некрологом, а активность сети говорит об обратном, поднимаясь до многолетних максимумов, даже когда цена падает.
STRC был разработан как денежная машина для Майкла Сэйлора, чтобы поглотить больше BTC. Это привилегированные акции, предназначенные для торговли около 100 долларов и выплаты жирных дивидендов, привлекая инвесторов, ищущих доход и подверженность BTC без прямого риска монеты. Идея была проста: долгосрочный рост BTC превзойдет дивиденды. Когда STRC торгуется выше номинала, MicroStrategy выпускает больше акций и покупает больше Биткоина. Спрос на STRC должен был напрямую транслироваться в BTC на их балансе.
Но рынок только что дрогнул. Падение STRC ниже 100 долларов означает, что MicroStrategy приостановила новые продажи акций, задушив свою способность покупать больше Биткоина. Это первый настоящий спад для этого класса активов, которому едва исполнился год, и он испытывает давление со стороны ликвидации позиций с кредитным плечом, переполненного рынка IPO и общего бегства от риска в DeFi. Продажное давление на STRC не было изолированным; оно подпитывало само себя.
Тем не менее, называть цифровой кредит мертвым может быть преждевременно. У MicroStrategy достаточно наличных денег и резервов Биткоина для покрытия дивидендов на годы вперед. Настоящее испытание произошло, когда они продали небольшую партию BTC для покрытия выплат по STRC – шаг, который подпитывал опасения, что модель сломается под давлением. Это первое настоящее испытание для зарождающегося класса активов, и его устойчивость будет внимательно отслеживаться.
Тем временем сама сеть Биткоина не показывает никаких признаков жизнеобеспечения. Индекс сетевой активности стремительно растет, а количество ежедневных транзакций и среднее количество транзакций на блок приближаются к рекордным максимумам. Хотя большая часть этого обусловлена низкоценными транзакциями от Runes и Ordinals, это сигнализирует о сети, которая далеко не мертва, создавая явное расхождение с проблемами STRC.