Математика долга США выигрывает время: рост опережает расходы на обслуживание, но надвигается стена рефинансирования в 5,9 лет

Номинальный экономический рост в 8,5% в настоящее время опережает средневзвешенную купонную ставку в 3,4% по существующему долгу США, временно сдерживая фискальное сжатие даже при том, что доходность 10-летних казначейских облигаций достигает многодесятилетних максимумов выше 5%.

Структурный буфер заключается в сроке погашения долга. Вашингтон не рефинансирует весь свой долг сразу; TD Securities отмечает, что средний срок погашения долга составляет примерно 5,9 лет. Эта задержка защищает бюджет в краткосрочной перспективе, но по мере погашения старых облигаций с низкими ставками процентные расходы, по прогнозам, вырастут с более чем 1 триллиона долларов сегодня до 1,6 триллиона долларов к 2029 году.

Если номинальный экономический рост замедлится, а затраты на рефинансирование возрастут, спред между ростом и процентной ставкой станет отрицательным. Эта траектория оставляет фискальные власти зависимыми от монетарного смягчения или увеличения выпуска долга, укрепляя долгосрочный макроэкономический нарратив для децентрализованных резервных активов.