El apalancamiento de Bitcoin vuelve a máximos, pero las bajas tasas de financiación señalan un reinicio controlado, no una cascada
El apalancamiento de derivados de Bitcoin ha vuelto a niveles elevados, pero las tasas de financiación moderadas evitaron que una liquidación de largos de cuatrocientos millones de dólares se descontrolara. La venta forzada por caída de precio fue casi nueve veces menor que en anteriores colapsos sistémicos del mercado. Mientras el soporte clave se mantenga cerca de ochenta y dos mil trescientos dólares, la acción del precio actual refleja un reinicio del interés abierto en lugar de un colapso del mercado.
Una repentina liquidación de largos de cuatrocientos millones de dólares forzó a Bitcoin a retroceder hacia los ochenta y cuatro mil cien dólares, avivando los temores de una cascada sistémica a gran escala. El interés abierto de derivados se expandió un cuatro por ciento esta semana a seiscientos cincuenta mil BTC, empujando el apalancamiento relativo a la capitalización de mercado de nuevo a territorio pesado. Pero bajo la superficie, la mecánica estructural cuenta una historia sorprendentemente diferente. Antes de los anteriores colapsos por apalancamiento, los traders en largo pagaban primas elevadas, con tasas de financiación que superaban el ocho por ciento anualizado en más de la mitad de los días de trading. Esta semana, la financiación cruzó esa línea solo una vez, mostrando que las apuestas apalancadas se están construyendo sin una agresiva manía especulativa. La dinámica del capital también revela riesgos de cola reducidos en todo el sistema. La oferta de Ethena USDe se ha reducido un sesenta y seis por ciento a menos de cinco mil millones de dólares, eliminando un apalancamiento sintético significativo que anteriormente aceleraba las cascadas de venta forzada. La liquidación del miércoles generó solo doscientos cuarenta y ocho millones de dólares en liquidaciones por cada uno por ciento de caída de precio, una fracción de los dos mil doscientos millones de dólares por cada uno por ciento vistos durante colapsos anteriores. El camino a seguir depende de niveles técnicos claros y del comportamiento de la financiación. Una recuperación de ochenta y seis mil dólares confirma que el apalancamiento se ha reiniciado con éxito para otro movimiento al alza, mientras que una ruptura por debajo de ochenta y dos mil trescientos dólares acompañada de un aumento en las tasas de financiación reabriría las puertas a riesgos de liquidación estructural.