La matemática de la deuda de EE. UU. gana tiempo mientras el crecimiento supera los costos de servicio, pero se avecina un muro de refinanciamiento de 5.9 años

La expansión económica nominal del 8.5% actualmente supera el cupón promedio ponderado del 3.4% de la deuda existente de EE. UU., lo que frena temporalmente una contracción fiscal incluso mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años exploran máximos de varias décadas por encima del 5%.

El amortiguador estructural reside en la duración de la deuda. Washington no refinancia su stock de deuda de una sola vez; TD Securities señala que el vencimiento promedio de la deuda se sitúa en aproximadamente 5.9 años. Este retraso protege el presupuesto a corto plazo, pero a medida que los bonos más antiguos de baja tasa vencen, se proyecta que los costos de intereses aumenten de más de 1 billón de dólares hoy a 1.6 billones de dólares para 2029.

Si el crecimiento económico nominal se desacelera mientras los costos de refinanciamiento se reajustan al alza, el diferencial entre crecimiento y tasa de interés se vuelve negativo. Esa trayectoria deja a las autoridades fiscales dependientes de la flexibilización monetaria o de una mayor emisión de deuda, solidificando la narrativa macroeconómica a largo plazo para los activos de reserva descentralizados.